Richard Thaler - De l’homo œconomicus à l’homo sapiens : l’introduction de la dimension comportementale en finance

Nous abordons trois thématiques dans lesquelles les contributions de Thaler ont été marquantes et ont ouvert la voie à de nombreuses recherches. La première est l’inefficience des marchés, avec trois illustrations. La première est liée aux phénomènes de surréaction des prix aux informations. Ces travaux datent des années 1980 ; ils ont été réalisés en collaboration avec Werner De Bondt. La seconde illustration est associée à l’énigme des fonds fermés et à l’effet taille et permet d’introduire la notion de sentiment de l’investisseur. Ici, les coauteurs essentiels sont Charles Lee et Andrei Shleifer. Une troisième illustration est fournie par la question de la possibilité d’une valeur négative pour une action. Le deuxième thème est la comptabilité mentale. Même si les articles essentiels de Thaler sur ce sujet ne se situent pas dans le domaine de la finance, le concept de comptabilité mentale s’applique parfaitement à la façon dont les épargnants gèrent leurs portefeuilles, et notamment leur épargne-retraite. Enfin, l’énigme de la prime de risque des actions constitue le dernier thème abordé dans ce texte. Deux articles ont été écrits sur ce thème dans les années 1990 avec Shlomo Benartzi, coauteur fréquent de Thaler. Ces travaux apportent une solution simple et intuitive à l’énigme qui a fait l’objet de centaines d’articles depuis que cet equity premium puzzle a été présenté par Mehra et Prescott (1985).